Titolo della tesi: The price of the emissions and its anomalies: an investigation into carbon market dynamics
Questa tesi affronta quattro principali lacune presenti nella letteratura sul Sistema Europeo di Scambio delle Emissioni (EU ETS).
In primo luogo, sebbene numerosi studi abbiano analizzato le dinamiche di prezzo della CO2, minore attenzione è stata dedicata all’identificazione di comportamenti speculativi nelle prime due fasi del meccanismo, ossia nel periodo 2005–2007 e 2008–2012. Inoltre, solo pochi studi si sono concentrati sulle ultime due fasi, 2013–2020 e 2021–2030, caratterizzate da significativi interventi regolatori, tensioni geopolitiche e dagli effetti della pandemia Covid–19. Per colmare questa lacuna, l’analisi estende gli indici speculativo e di copertura proposti da Lucia et al. (2015) alle Fasi III e IV, esplora le interazioni tra scadenze contrattuali diverse mediante un modello VAR (Vector Autoregressive), e valuta l’impatto degli shock geopolitici attraverso test di Bai–Perron, Local Projection e modello GARCH. Un event study comparativo sui futures EUA (2022–2025) evidenzia inoltre le reazioni di breve periodo del mercato a eventi di rilievo.
In secondo luogo, il comportamento strategico degli operatori di mercato rimane poco esplorato, in particolare nel mercato italiano, uno dei più rilevanti in termini di emissioni. Applicando un modello a misture gaussiane (Gaussian Mixture Model, GMM) ai dati del Registro ETS, questo studio identifica cluster comportamentali non osservabili con le tecniche tradizionali, mettendo in luce strategie di trading, concentrazioni di mercato e dinamiche opportunistiche finora poco documentate.
In terzo luogo, sebbene la struttura di mercato sia centrale nel dibattito sull’integrità e la trasparenza del sistema, non esistono ancora analisi empiriche delle reti di scambio basate su dati reali di transazione. Questo lavoro ricostruisce la rete dinamica degli scambi ETS in Italia dal 2013 al 2023, offrendo una prospettiva inedita attraverso tecniche di network analysis, identificazione di pattern e rilevamento di anomalie.
Infine, la letteratura dedica scarsa attenzione agli sviluppi futuri del meccanismo ETS, in particolare in vista dell’introduzione del sistema parallelo ETS2 prevista per il 2027. I pochi studi disponibili tendono a trattare separatamente l’attuale ETS1 e il nuovo ETS2. A questo scopo, la tesi propone un modello integrato basato su modelli State-Space e simulazioni Monte Carlo, consentendo un confronto coerente tra scenari alternativi di prezzo e traiettorie emissive in linea con gli obiettivi climatici al 2030.